本文自南都·湾财社
采写 | 南都·湾财社记者 严兆鑫
编辑 | 王琦璋
视频 | 卢慧明 孙海 叶浩程
8月10日，具身智能赛道头部企业宇树科技（688836.SH）在科创板正式开启申购。同日，“大疆错失宇树”词条登上微博热搜第一。
公开信息显示，大疆曾于2018年入股宇树科技。彼时大疆以1012.86万元拿下宇树科技约17%的股份（对应估值约6000万元），并一度完成工商登记，成为最大外部股东。但转折发生在次年，大疆选择减资并彻底退出。
南都湾财社记者注意到，按本次150.80元/股的发行价计算，宇树科技发行后总市值约609.93亿元。若大疆当年千万级的投资完整保留至今，对应股权市值将达到约37亿元。
中签率极低，业绩增速面临考验
作为今年科创板的重磅新股，宇树科技的发行数据直观反映了资本市场的热度。
在打新环节，宇树科技8月10日披露本次发行价格为150.80元/股，发行股份数量为4044.6434万股。回拨机制启动后，网上最终发行数量为970.70万股，约占扣除最终战略配售数量后发行数量的30.00%，网上发行最终中签率仅为0.0181%。
低中签率的另一面是高预期的涨幅。参考2026年年内A股及科创板新股上市首日平均涨幅（分别达276.04%与466.61%），单签宇树科技的账面浮盈预期落于20万至35万元之间。
不过，按发行价计算，宇树科技首发摊薄静态市销率为35.89倍，摊薄后市盈率高达219.23倍，大幅高于中证指数发布的同行业最近一个月平均静态市盈率（38.56倍）。这使其成为今年以来科创板IPO动态估值最高的企业之一。
支撑这一定价的是其前期的高速增长。2025年，宇树科技人形机器人出货量超过5500台，位居全球第一；全年营收达16.99亿元，三年复合增长率达226.78%。
不过，进入2026年，其高增长态势面临现实阻力。今年一季度，公司经审计营收增幅由上年度的332.64%回落至68.49%，扣非净利润同比下降52.55%。
针对增速回落，招股书将其归因于营收基数提升、行业热度缓和及市场竞争日趋激烈。在8月7日的路演中，创始人王兴兴坦言，具身智能行业仍处早期，大规模应用仍受制于成本与技术。
业内分析指出，科创板新股上市前五个交易日无涨跌幅限制，在基本面增速放缓与219倍高市盈率的交织下，其上市首日资金博弈将极为激烈。
翻开宇树科技的股东名册，美团与红杉中国或有望成为最大赢家。
经多轮加注，美团通过汉海信息等三家一致行动人合计持股9.65%，位列最大外部股东；红杉中国通过宁波红杉等平台合计持股7.11%，位居第二。
此外，天使投资人尹方鸣亦斩获颇丰，其2016年以200万元入局，历经稀释与转让，剩余份额如今对应市值约2.8亿元，账面回报率达140倍。
相比之下，大疆却遗憾提前离场。据公开信息披露，王兴兴在创立宇树前曾短暂在大疆任职。2018年，大疆旗下基金计划出资1012.86万元参与宇树第二次增资，拿下约17%的股权。彼时，宇树的投后估值仅约6000万元。大疆还曾完成工商登记，成为最大的外部股东。
对于登陆二级市场后的走向，宇树科技也在招股书中明确了未来发展规划。招股书显示，公司致力于成为全球高性能通用机器人领域的持续领先企业。目前，公司以自主研发为核心，经过多年积累建立了涵盖机器人本体、核心智能算法、具身智能及核心部组件的全栈自研体系。
面对竞争日趋激烈的机器人赛道，宇树科技表示，未来将持续布局前沿技术研发，拓展国际市场。公司力争通过本次发行上市提升资金实力、优化公司治理并完善人才激励，加速推进具身智能产业链的高质量发展，并通过持续技术创新，引领全球机器人行业向规模化场景应用跨越。
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